美国东部时间3月2日，哔哩哔哩（下文简称“B站”）向美国证券交易委员会（SEC）公开提交了上市申请，计划在纽约证券交易所挂牌交易，融资金额4亿美元，股票交易代码为“BILI”。

B站以ACG（动漫、游戏）相关视频内容起步，现阶段已经发展为包含视频、游戏、直播、社区等服务的综合性内容平台，B站的视频内容并不以传统的影视综艺为主，而是以PUGV（ProfessionalUser Generated Video）为核心，即用户自制的、经过专业策划和制作的高质量视频。

据招股书显示，B站2017年第四季度的月度活跃用户为7180万，是2016年第一季度的2.5倍。B站用户中有81.7%出生于1990-2009年之间，在招股书中被称为中国的“Generation Z”（Z世代，指中国90-00后）。

在收入方面，B站2017年总收入为24.68亿元人民币，其中游戏收入占总收入的83.4%。基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1.01亿元人民币，这项数字处于快速增长状态，2017年同比上年增长372%，2016年同比上年增长299%。

AcFun（A站）和B站都诞生于个人建站，在A站频繁宕机后，B站创始人徐逸打造了B站（当时名为MikuFans），给A站用户一个服务器出问题后可以去的站点。

直到现在，中国的二次元文化领域中，A站和B站对国内动漫爱好者的影响力几乎是垄断性的，在这样二分天下的简单格局中，B站在多年来的稳定发展之下能够上市，只是时间问题。

不过令人唏嘘的是，老对手A站却在时代的洪流中被落下了。

今年2月2日，AcFun.tv曾因为融资问题短暂关停，彼时主域名已经无法正常访问，且员工还有两个月工资到目前仍未发放。虽然现在，A站已经度过难关，再次回归，但无论是在商业收入抑或是用户体量上都远远不及B站的A站，此次二者的差距又会因为B站的赴美上市而被进一步拉大。

而B站在这一场国内二次元文化领域的斗争中之所以能够胜出，有命运的垂青，有自身的坚持，也有向世界妥协的圆融。在《死生AB站| A站侵权、亏损、内斗的10年》中，猎云网曾对二者的不同发展路径进行过详尽的分析，从而可以看出，为什么如今上市的是B站？

版权风波后：A站视频下架| B站积极补漏

2010年初，A站创始人之一Xilin以400万的价格出售了A站，实现买房买车的梦想。

但是创始人xilin离开后，2010年在Acfun贴吧以创始人身份写道：

“Acfun一直以来的存在模式，是不合理的，ACFUN需要其他的网站提供生存空间，说的明白点，Acfun通过盗用其他网站的资源，一直偷偷摸摸、苟延残喘的活到今天。”

众所周知，成立之初，A站和B站就只是ACG爱好者搬运、上传视频共享的弹幕网站。二者早期的视频内容通常都来自新浪播客、腾讯播客、优酷、土豆等其他视频网站，通过非正规的盗链方式来获取。

但是，随着国内版权意识的加重，这一道路早已明显走不通。

2014年底，优酷向A站发出版权信，但A站并未因此重视内容版权。第二年3月，优酷土豆起诉A站。A站的此次盗版危机最终以当年8月优酷土豆入股告终，但A站的盗版并未由此停止。天眼查的数据显示，A站北京公司和广州公司在2016年遭遇的版权诉讼有16起。

无独有偶，2014年底，B站第一次因为版权问题被推上了法庭，在 2015年1月7-8日，B站又面临着6起侵权诉讼。

但是B站亡羊补牢的动作十分迅速。

从那时起，B站便开始向日本不断购买动画版权，除了引入最新的动画以外，更是低成本大量购入了老番，特别是部分经典作品，填补版权空缺。直到现在，大部分销量高的动画作品在B站都有资源，而动画作品的受众，才是二次元的核心人群。除了动画版权以外，B站也购买了部分其他作品的版权。同时，B站也联合出品了几部优质纪录片，触角走向了内容的上游。

而就在2018年初，B站宣布购买了英雄联盟2018年三个非常重要的赛事，分别是LPL职业联赛、全球总决赛和洲际赛，这三个赛事从今年1月覆盖到11月。

但是A站的动作却很慢，这导致用户发出了这样的声音：

“对于A、B站这样二次元社区，每季的新番应该是最主要的内容。不过现在A站的新番很少，B站每个季度都能购买大量的新番，而A站现在每季的新番数量甚至还没有爱奇艺多。现在不是不想在A站看，而是A站没得看。”

政策风险后：A站多次关停| B站稳健发展

2015年11月，A站因为无证经营被相关监管部门处罚并警告。彼时，用户们才发现，Acfun网站上线至今，都没有进行ICP(中华人民共和国增值电信业务经营许可证)备案。

长达8年没有备案域名，对于一个互联网企业来说，这令人难以置信。

而当时，A站通过挂靠到土豆网规避了域名风险，直到2016年9月，A站的新域名acfun.cn/acfun.net才正式通过ICP备案。

但是2017年6月，A站因不具备《信息网络传播视听节目许可证》的情况下开展视听节目服务，被国家新闻出版广电总局要求关停视听节目服务，进行全面整改；2017年9月5日，北京市文化市场执法总队又责令A站对视频节目内容进行整改。

虽然A站最终靠腾挪解决了危机，但是不断被关停、多次陷入舆论风波，早已导致A站用户流失。

相比之下，晚了2年出生的B站却是牌照齐全，少有的几次宕机都是因为系统问题。

在那段时间，B站的月均DAU在不断上涨，A站的月均DAU却在缩水。A站在2017年1月份的峰值是1200万，当时月平均DAU也有800万。截止2017年12月份，A站移动端活跃用户数量仅剩170万，而同期B站的活跃用户数量高达4769万，二者之间的差距有28倍之多。

长期亏损后：A站商业模式不明 | B站多面探索

在二次元领域成为风口之际，二次元产品的变现问题就一直令人诟病。当时A站、B站并不理想盈利情况，更是让围观者产生质疑。

A站在2015年的营业收入约为363万元，净亏损达1.13亿元，A站2016年前9个月营收约为71万元，净亏损达1.46亿元。除了经营亏损，截至2016年9月30日，A站的负债总额高达1.48亿元，净资产为-1.12亿元。

当时的B站处境也很尴尬，虽然曾有员工透露其已经收支平衡，但其最新的财务状况仍未公开；而陈睿在去年的Bilibiliworld展会上表示B站会早日争取盈利，这意味着，B站此前曾长期陷入亏损困境。

还好，到了2015年11月，《Fate/GrandOrder》宣布由B站代理国服，据悉，该款手游上线当月最高流水高达8000万元，甚至超过了《阴阳师》和《王者荣耀》。在招股书中我们也可以看到，在2017年近25亿的总收入中，游戏收入占到总收入的83.4%。

随后，B站牵手尚世影业成立哔哩哔哩影业，目的是一方面“自给自足”能够省去购买版权的费用，另一方面，通过对作品的投资制作还能带来版权以及广告等其它方面的收入。

2016年，B站在商业化的道路上已经激进了很多，公开信息显示，至今B站在ACG行业投资了41家公司。

但是A站直到2017年初，A站才开始试水游戏运营，首次参于游戏运营。2017年2月底，在A站的游戏中心只提供了14款游戏的下载，但是这一数字在B站是47款。

而除了游戏以外，A站的商业化动作却是寥寥无几。说出来简直令人不可置信，早在几年前就获得融资，背靠奥飞、优酷、软银中国的一个平台，甚至在垂直领域拥有着极高的知名度和巨大的用户群体，却一直没有发掘出别的商业价值，除了A站，大概也找不出第二家。

团队变化：多次卖身的A站|管理团队稳定的B站

2010年初，A站创始人之一Xilin以400万的价格出售了A站，实现了买房买车的梦想。

2010年初，接手A站的是杭州边锋（桌游“三国杀”PC版研究公司）武汉分公司的总经理陈少杰，赛门成为A站新站长。但是这位新来的东家将主要精力放在了游戏直播业务，并在A站内成立直播业务板块，随后独立出来，成为了现在估值百亿的“斗鱼“。

2014年年初，陈少杰将其转手卖给手游公司晶合思动的创始人杨鑫淼，专心运营斗鱼。

2014年4月，奥飞入股A站。12月，奥飞空降一批高管，A站原来的高管几乎被全部解职或调任。

2016年1月，A站获得软银中国A+轮6000万投资。这次，孙旻由CEO升级成为总裁，并任命莫然担任CEO。莫然之后又邀请来半次元的CEO王伟（又名PT）担任管理产品技术主管，原先的领导层和中层再一次遭到清洗。

2016年7月，莫然因个人原因辞去全部职务，由奥飞娱乐首席战略官李斌接任董事长，原A站总编辑刘炎焱接任CEO职务。

相比之下，同为二次元巨头的B站管理团队一直很稳定，创始人徐逸加老成董事长陈睿的搭配默契运行多年，徐逸为了B站发展，将最高掌控权交给了在运营方面更强势的陈睿，自己成了B站吉祥物。虽然先后迎来IDG、启明、掌趣以及腾讯等机构层层加码，但是B站的掌控权始终在以陈睿、徐逸为首的核心团队中，资本框架一直很清晰。

在股权结构上，董事长兼CEO陈睿持股21.5%，为第一大股东；创始人兼总裁徐逸占股13.1%；副董事长兼COO李旎占股3.7%。在主要机构投资者中，华人文化(CMC)持股12.8%，位列第一，正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯公司(5.2%)分列二至五位。根据招股书披露内容推算，管理团队投票权超过80%。

至于未来，招股书披露，B站此次募资将用于继续满足用户对优质内容的需求、持续提升用户体验，同时，公司将进一步加强平台技术，包括云技术、大数据和人工智能，并全方位加强平台的竞争力。

眼看青出于蓝而胜于蓝的B站即将迎来一次大意义的成长，A站又该如何真正走出现在的泥泞呢？